由于利潤(rùn)不斷下滑，不少煤炭類上市公司期望通過(guò)收購(gòu)游戲、影視、醫(yī)藥等新興行業(yè)資產(chǎn)尋找新的盈利點(diǎn)，進(jìn)行產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型。
分析人士指出，煤炭業(yè)新一輪重組步入快車道，并呈現(xiàn)出跨產(chǎn)業(yè)特征。隨著優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的置入，相關(guān)上市公司的盈利能力有望提升，并提高業(yè)務(wù)多元化程度，增強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力。
跨界并購(gòu)頻現(xiàn)
近年來(lái)，上市煤企利潤(rùn)不斷減少，債務(wù)規(guī)模不斷擴(kuò)大，企業(yè)負(fù)債率高企。根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2015年，39家上市煤企的平均負(fù)責(zé)率為60%，逾20家上市煤企的負(fù)債率超過(guò)60%。*ST黑化、*ST煤氣、*ST百花的負(fù)債率位居前列，分別為128%、94%和89%。
在此背景下，上市煤企相繼走上并購(gòu)重組、跨界轉(zhuǎn)型的路上。以百花村(600721,股吧)為例，公司2014年、2015年度經(jīng)審計(jì)的凈利潤(rùn)為負(fù)值，并于今年8日被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。事實(shí)上，*ST百花在去年4月份即開始了戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型重組事宜，擬置出盈利能力弱的煤炭資產(chǎn)，注入南京華威的醫(yī)藥資產(chǎn)，跨界進(jìn)入醫(yī)藥行業(yè)。
公告顯示，公司擬置出虧損資產(chǎn)鴻基焦化有限責(zé)任公司66.08%股權(quán)、豫新煤51%股權(quán)、天然物產(chǎn)100%股權(quán)以及對(duì)一零一煤礦的債權(quán)，合計(jì)作2.55億元；擬置入資產(chǎn)華威醫(yī)藥100%股權(quán)，作價(jià)19.45億元，兩者差額公司擬12.28元/股向11名交易對(duì)方非公開發(fā)行1億股及現(xiàn)金4.56億元支付。華威醫(yī)藥為專業(yè)從事藥物發(fā)現(xiàn)、研究、技術(shù)服務(wù)的高科技企業(yè)，業(yè)務(wù)涉及多個(gè)治療領(lǐng)域，客戶包括哈藥集團(tuán)、康恩貝(600572,股吧)等公司。
永泰能源(600157,股吧)擬介入輔助生殖醫(yī)療領(lǐng)域，將今年以來(lái)上市公司跨界投資的尺度再次放大。永泰能源4月13日晚公告稱，與成都錦欣醫(yī)療投資管理集團(tuán)有限公司簽署協(xié)議，公司將合計(jì)獲取錦欣集團(tuán)人類輔助生殖業(yè)務(wù)持股平臺(tái)公司不超過(guò)49%的股權(quán)。目標(biāo)醫(yī)院整體估值為18.02億元。永泰能源表示，公司致力打造“能源、物流、投資”三大產(chǎn)業(yè)，面對(duì)煤炭行業(yè)的持續(xù)低迷，旨在通過(guò)多點(diǎn)布局，拓寬盈利空間。
Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)，A股上市煤企共有10起并購(gòu)重組事件，涉及金額為206.41億元。
并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)顯現(xiàn)
主營(yíng)業(yè)務(wù)為煤炭開采與銷售的金瑞礦業(yè)(600714,股吧)近年來(lái)一直在謀求轉(zhuǎn)型。自去年收購(gòu)化工企業(yè)重組失敗后，今年瞄準(zhǔn)了游戲行業(yè)。根據(jù)公告，公司擬向青投集團(tuán)出售西海煤炭100%股權(quán)，同時(shí)向廖繼志等八名交易對(duì)方發(fā)行股份并支付現(xiàn)金購(gòu)買成都魔方100%股權(quán)，擬“棄煤”轉(zhuǎn)向游戲行業(yè)。
對(duì)于上市煤企的跨界并購(gòu)，監(jiān)管層對(duì)給予了密切關(guān)注。如果標(biāo)的資產(chǎn)業(yè)績(jī)不達(dá)標(biāo)，可能成為拖累上市公司業(yè)績(jī)的“炸彈”。2月19日，上交所對(duì)金瑞礦業(yè)連發(fā)兩封問(wèn)詢函，對(duì)于其標(biāo)的資產(chǎn)盈利的可持續(xù)性、估值差異和交易風(fēng)險(xiǎn)等問(wèn)題進(jìn)行問(wèn)詢。因重組標(biāo)的未達(dá)承諾業(yè)績(jī)，5月21日晚間，金瑞礦業(yè)公告，終止重大資產(chǎn)重組。
在宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)加快的大背景下，不少主業(yè)單一的傳統(tǒng)行業(yè)上市公司通過(guò)跨界并購(gòu)尋找新盈利點(diǎn)，由于跨界并購(gòu)后形成的雙主業(yè)往往缺乏協(xié)同效應(yīng)，后期整合難度較大。
以華塑控股(000509,股吧)為例，公司原打算耗資14億元現(xiàn)金收購(gòu)和創(chuàng)未來(lái)51%股權(quán)，涉足互聯(lián)網(wǎng)金融。對(duì)此，深交所給公司發(fā)出的問(wèn)詢函指出：交易標(biāo)的從事互聯(lián)網(wǎng)金融信息服務(wù)業(yè)務(wù)，與公司現(xiàn)有的塑料建材和園林綠化業(yè)務(wù)相比，無(wú)論是在業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)還是管理經(jīng)營(yíng)模式上均存在較大差異，缺乏有效的協(xié)同效應(yīng)。公司在重組報(bào)告書中也披露，原有業(yè)務(wù)與新增業(yè)務(wù)在客戶群體、經(jīng)營(yíng)模式、盈利要素、風(fēng)險(xiǎn)屬性等方面存在較大差異，進(jìn)而存在相關(guān)整合風(fēng)險(xiǎn)和新增業(yè)務(wù)的管理風(fēng)險(xiǎn)。
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